今天的文章，我们继续聚焦段永平。
近期，段永平在雪球平台(ID：大道无形我有型)持续高频互动，围绕长期投资收益率、种地式投资逻辑、茅台拆股争议、泡泡玛特成长与门店价值、英伟达巨额发债、SpaceX市值泡沫等热门话题，逐一解答网友各类投资疑问。观点朴实通透，尽显成熟的长期价投思维。
为此，证星研究院整理了其最新互动内容，分享给大家。
一、对收益率看法：8%也不容易
网友：现在投179元的泡泡玛特和466元的腾讯，这个价格可以吗？
大道：需要问的就不该投。每个人的机会成本不一样，懂的东西也差别很大，你一定要自己明白才可以。
网友：我数学水平只有小学[捂脸]觉得10年下来平均年化收益只要超过8%，我就很满足了。
大道：说得好像数学水平高的人就能高于8%似的。其实长期而言，可能大部分人都做不到8%以上的。(2026.6.4)
二、投资底层逻辑：如同种地
网友：地地道道的农民，情商不高，冒昧请教你一个问题，想学习投资怎么开头，需要看哪些书可以指教一下吗？
大道：投资不需要文化，也不需要情商。投资其实很像种地，你是内行啊。(2026.6.2)
网友引用巴菲特言论：如果你买下一座农场，你会隔三差五去农场看看玉米长多高了吗？你会因为有人说受出口影响、今年农产品价格料将走低而过分担忧吗？
当你买下这座农场时，想的是一直持有它。我在1980年代买下一家农场，我的儿子经营着农场，但我只去过一次。就算我在旁边盯着，农作物也不会长得更快，我在旁边喊着“加油，加油”助威，也于事无补。
我知道农产品价格会涨涨跌跌，我知道有些年份的收成会好过其他年份，但既然我已经买了农场，我不会在意经济预测之类的劳什子。我在意的是，农场可以常被到悉心照料。我希望收成越来越好，而结果大体上也是如此。
三、关于茅台拆股：投机者无关紧要，真买家才是核心
网友1：对于个社会基层的打工者没有那么多现金买茅台，就先买五粮液，等攒够可以换茅台的时候再去换，随着时间的推移看来需要更多的五粮液才能换茅台。如果茅台可以单只买的话，就不会去看五粮液了。
大道：哈，这个需要让茅台的高层看到。
茅台也许真的需要将股拆细一点以便让更多的小投资者能够买得起？ 我其实不知道为什么茅台不肯拆股，我猜也许是因为茅台一直是“股王”的原因？ 茅台一手十几万确实让一些小投资者没办法分享茅台的成长哈。(2026.6.10)
网友2：也是为了挡住大部分投机者。
大道：投机者对公司没影响的。公司只有一个真正的买家，明白这点后所有的东西都是浮云。
网友3：请问大道，那巴菲特的伯克希尔哈撒韦为什么一直不拆股呢?巴菲特解释说是有原因的。
大道：BRK B是什么？需要时候是可以拆的，不要教条哈。(2026.6.10)
四、关于泡泡玛特
1.谈长期利润空间
网友：你觉得20年以后泡泡玛特利润超过迪士尼的概率有多大？
大道：我真的觉得会超过50%。(2026.6.2)
2.谈门店的氛围价值
网友：请教你一个问题(或者说是感受？)由于我们这个地方没有泡泡玛特店，所以我还没去过实体店面购买过泡泡玛特，我对于王宁采访中提起过的Celebrate氛围感有点好奇，你在泡泡玛特实体店里面会有这种感受吗？
说个题外话，每次在儿童节跟生日这些特殊的日子里我都会网购Labubu给我女儿，在这个时候会有一种类似王宁说的那种感觉，如果实体店能做到营造这种氛围感的话那就太棒了。
大道：就像我不是茅台的用户一样，我也还不是泡泡玛特的用户，但我确实能看到别人的快乐。
他们在国外的实体店似乎都不大，设计的都很紧凑，可能跟成本有关系吧(好地方估计也很难找到大面积，而且很贵吧？)。不过店里的氛围看着似乎都还蛮快乐的。
大道：拿店能力也是护城河的，但好店面还是需要等的。未来五年应该会有更多的好店面的。(2026.6.12)
五、谈英伟达发债：确实诡异
网友1：知情人士周一表示，英伟达将通过在美国发行债券筹集200亿美元，以满足生产尖端人工智能(AI)芯片所需的巨额资金需求。
这位熟悉内情的消息人士表示，英伟达已有五年未涉足投资级债券市场，此前曾于2021年6月筹集50亿美元。
刘成岗：现在这么贵的利率水平，英伟达这么赚钱的公司，发债，这三个事实组合在一起，总觉得诡异。
大道：确实诡异。
谷歌也融了很多钱，而且是发股融的。下一步space X应该也会发股融资了吧？ 不知道是不是因为市场上钱太多了？也许是泡沫？
网友2引用AI：这个原因？
大道：这个也是我的猜测之一。
苹果也发债，尤其是在利息很便宜时候，苹果发了很多债。(2026.6.17)
六、谈SpaceX：可能不是泡沫
不久之后大道又针对当下刚刚上市的SpaceX修正了观点。
大道：疯狂吗？贵吗？泡沫吗？
今天大致看了一下这家2002年就已经成立的老公司的历史，觉得有点理解为什么这么多人会投这家公司了。
space X要是一年能赚1500亿以上的话，3万亿市值其实也不离谱。他能赚到1500亿/年以上吗？5年10年后似乎真是可能的。
所以这很可能不是个bubble。看了这家公司的历史，想不佩服mask都难啊！(2026.6.17)
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